【中国服装圈.第 2588期】 来源：雪球

近日，跨境电商鞋服卖家“子不语”正式登陆港交所IPO，成为“中国跨境鞋服第一股”。

据招股书显示，2019年至2021年，子不语分别实现营收14.29亿元、18.98亿元、23.47亿元；同期其利润分别为8110万元、1.14亿元、2亿元；营收及利润增长均较为稳定，2022年上半年其营收12.78亿元，同比增长16.06%；利润仅6130万元，同比下降46.3%。

子不语平均日处理订单数量达50,000单以上，截至2022年6月30日，公司在过去12个月的平均月度GMV达人民币2.71亿元，而2022年6月当月的GMV达人民币3.39亿元。

毛利方面，子不语2019-2022上半年分别为9.98 亿、13.78 亿、17.66亿、9.69亿元；毛利率69.8%、72.6%、75.2%及75.0%；纯利率近三年半却仅有5.7%、6.0%、8.5% 及4.8%。

招股书显示2019-2022上半年，其营销及广告费用分别为1.16亿、2.63亿、3.19亿、1.92亿；同期在总销售开支的占比分别8.1%、13.9%、13.6%、15.0%。

子不语主要通过三个分部开展跨境电商业务，其一销售服饰产品分部，主要从事时尚服饰产品（特别是女装产品）的设计及销售；其二销售鞋履产品分部，主要从事鞋履产品的销售；其三销售其他产品分部，主要从事电子产品文具及体育用品的销售。

从业务模式看，公司主要设计产品及自选定的OEM供货商，采购按OEM基准生产的产品，其后通过第三方电商平台及公司的自营网站向全球的终端客户销售有关产品。

招股书显示，子不语收入来源按销售渠道划分主要分为第三方电商平台和自营网站（以及其他），2019-2022上半年来自第三方电商平台的收入分别占比91.9%、79.3%、87.4%及94.0%，截止2022上半年，来自亚马逊平台的收入占总收入的90.6%，来自Wish平台的占比1.7%。

从2014年在亚马逊开出第一家店到如今子不语在亚马逊开出392家店铺，亚马逊成为子不语第一大销售平台，2021年来自亚马逊的销售收入占比超过70%，2022年上半年亚马逊店铺为子不语创造了90.4%的店铺，而自营店铺创收比例则从2020年的19.1%一路下滑至2022年上半年的5.8%。

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